近期，国际原油市场受中东地缘冲突影响剧烈波动。5月18日冲高后，油价骤然跳水，NYMEX WTI和布伦特原油期货自高点累计最大跌幅均超14%，分别下探至89.41美元/桶和93.21美元/桶。截至5月26日，两者又反弹至91.68美元/桶和95.27美元/桶。业内人士指出，短期内中东地缘局势仍是油价的核心主导因素，尤其是美伊谈判进展与霍尔木兹海峡通航情况。复盘显示，自2月底冲突爆发以来，油价共出现四次大幅跳水，均源于市场预期谈判将取得突破、风险溢价被回吐。当前高位油价叠加缓和预期，使得市场对谈判消息极度敏感。
尽管短期波动加剧，但强劲的基本面为油价提供了坚实支撑。供应端，全球原油供给弹性不足：4月OPEC成员国产量较2月累计减少近1000万桶/日，全球石油供应累计减少约1300万桶/日。需求端，高油价虽抑制部分消费，但降幅远不及供应缩减。库存方面，3至4月全球可监测原油库存合计减少2.46亿桶，OECD国家4月单月陆地去库规模刷新历史纪录。此外，霍尔木兹海峡通行仍严重受限，物流恢复将呈渐进式，短期内难有大规模增量原油。综合来看，地缘局势短期仍主导波动，但供需缺口难以快速弥合，油价下行空间受限，布伦特原油在90美元/桶附近具备极强支撑。
