当前外部环境复杂多变，主要发达经济体货币政策存在高度不确定性。受访专家普遍认为，我国货币政策具备充分条件坚持 “以我为主”，下半年海外货币政策调整对我国货币政策自主性的影响有限。

我国货币政策有条件坚持 “以我为主”

下半年，尽管海外央行货币政策调整存在不确定性，我国货币政策仍能以 “对内优先” 为核心，保持操作独立性。

市场普遍预期美联储下半年重启降息，但节奏与路径尚不明确。中国银行研究院全球经济团队主管熊启跃分析，美国经济下行压力加大、财政赤字攀升将推动降息，而通胀压力则构成掣肘；欧洲央行或因美国加征关税冲击及财政赤字压力适时降息；日本央行在输入型通胀压力下，大概率温和加息。

对于海外政策调整是否影响我国货币政策，受访专家一致认为 “影响有限”。中银证券全球首席经济学家管涛指出，我国货币政策松紧主要取决于国内增长、就业和物价稳定，而非跨境资本流动或海外政策。他进一步分析，若美联储降息，理论上可为我国货币政策提供更大空间，但最终是否调整仍基于国内经济状况；即便美联储降息延后，我国若有需求也会 “该出手时就出手”，且可通过外汇储备干预、资本流动管理等工具应对汇率压力，无需过度依赖利率政策。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，当前人民币汇率主要受国内经济基本面牵动，与境内外利差关联性较低。这得益于我国已建立 “宏观审慎 + 微观监管” 的跨境资金流动监管框架，有效控制了套利性大规模资金流动；同时监管部门调控工具箱持续优化，有能力防范汇率超调风险，无需过度担忧海外政策对人民币汇率及国内货币政策的冲击。

稳增长为稳汇率提供关键支撑

中国人民银行 2025 年下半年工作会议提出 “保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险”。受访专家认为，宏观政策发力稳增长，将成为稳汇率的最大确定性因素。

今年以来，我国外汇市场顶住复杂形势压力，运行平稳，人民币汇率保持基本稳定。中国人民银行副行长邹澜近期表示，国内基本面持续向好为人民币汇率双向浮动、基本稳定奠定坚实基础，中国不寻求通过汇率贬值获取竞争优势，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率在合理均衡水平上的稳定。

王青判断，稳汇率仍是下半年宏观政策重要目标，国内政策将保持稳增长取向，通过财政加力、货币宽松及推动房地产市场止跌回稳，充分对冲外部波动，为人民币汇率提供关键支撑。在经济基本面支撑与稳汇率工具保障下，人民币汇率韧性将延续，美联储降息节奏对其影响有限。

管涛建议，应保持汇率双向波动弹性，发挥其吸收内外部冲击的 “减震器” 作用，提高货币政策自主性，更好服务国内经济目标。

强化跨境资金流动宏观审慎管理

历史经验显示，海外主要经济体货币政策调整易引发国际资本流动波动。受访专家建议，我国需继续强化跨境资金流动宏观审慎管理与预期引导。

熊启跃认为，美欧货币政策趋于宽松可能推动国际资本回流中国，对资本市场形成支撑，但也会使跨境资本流动更趋活跃，短期投机资金比例上升，加剧股、债、汇市场波动。

王青则表示，下半年美联储大概率温和降息，欧、日央行政策走向已被市场消化，国际资本流动波动性将趋于缓和，对新兴经济体冲击有限。他建议，面对外部经贸环境的不确定性，我国需密切监控跨境资金流动，平衡好外汇领域高水平开放、支持实体经济与防范外部风险的关系。